近期，国际金价的大涨吸引了全世界投资者的目光，然而在这狂热的金市买盘背后，另一避险资产美国国债却呈现出完全不同的萧条场景。规模庞大的美国国债市场正面临着一系列的挑战，其未来的发展走势备受关注。

过去几年，美国国债的发行量一直在激增。为了为其日常运作提供资金，美国政府通过定期拍卖向投资者和交易商标售美国国债。2024 年的前三个月，美国政府总计发售了创纪录的 72 万亿美元国债。随着整体美债市场规模的扩大，标售规模也在不断增加。

然而，一系列疲软的美国国债拍卖表现引发了投资者的担忧。投资者对三年期和 30 年期的美债标售兴趣寥寥，这反映出市场对美国通胀状况和美联储货币政策的担忧。目前，越来越多的人开始相信美国通胀尚未完全得到控制，美联储可能将利率维持在数十年来的高位。

美国政府面临的挑战不仅仅在于国债的发行。未来十年，赤字预计将从占国内生产总值的 56增加到 61，公众持有的债券规模也将大幅增长。这使得政府必须为大量债券进行再融资。

尽管目前美债市场尚未彻底来到山穷水尽的地步，但仍然存在一些支撑因素。美联储可能会提供“支持”，放缓其缩减资产负债表的步伐。随着美联储准备放缓甚至停止资产减持计划，投资者未来可能只需吸收更小的美国国债净份额，这有望支撑债券价格并减轻收益率的上行压力。

全球各地的投资者手握着巨额的储蓄资金，但可供他们选择的优质投资渠道却相当有限，这一现状或许会给美国国债带来有力的支撑。具体来看，欧元区和日本拥有庞大的经常项目顺差，这意味着它们需要寻找合适的资产来配置这些过剩的外汇储备。此时，美国国债凭借其高度安全性和相对较高回报率的优势，成为了这些国家眼中理想的“资金蓄水池”。